Die deutsche Industrieproduktion dürfte im Juli mit einem Monatsplus von 1,2 % den
Vormonatsrückgang mehr als kompensieren. Schließlich liegen die Jahresraten der
Auftragseingänge trotz der gestrigen enttäuschenden Zahlen seit Jahresbeginn satt im
zweistelligen Bereich. Entsprechend gut ist die Stimmung bei den Unternehmen des
Verarbeitenden Gewerbes – seit Februar 2010 notiert die Produktionskomponente des
Einkaufsmanagerindex jenseits der Marke von 60 Punkten. Zu guter Letzt sollte auch
die Bauproduktion nach zwei Monatsrückgängen im Mai und Juni wieder positive
Impulse liefern. Nach einer kräftigen Expansion um 5,4 % im 2. Quartal dürfte die
Industrieproduktion in diesem Jahresviertel nochmals um gut 2 % zulegen. Der Handelsbilanzüberschuß
sollte sich im Juli auf 13 Mrd. Euro ausweiten und die ausgezeichnete
Position Deutschlands im internationalen Handel dokumentieren. Mit Blick
auf die Abflachung der Wachstumsdynamik in weiten Teilen der Welt dürfte der Außenhandel
als Triebfeder für die Konjunktur im weiteren Jahresverlauf tendenziell
nachlassen. Der in den letzten Wochen überwiegend enttäuschende Datenkranz in
den USA wird sich wohl in einem skeptischeren Konjunkturbericht der regionalen
Notenbanken („Beige Book“) niederschlagen. Insbesondere die jüngsten Daten zum
Konsum und zum Wohnimmobilienmarkt geben Anlass zur Besorgnis. Die Bank of
Canada (BoC) dürfte heute ihren Zinserhöhungszyklus mit einer Anhebung der Leitzinsen
auf 1,0 % fortsetzen. Aufgrund der konjunkturellen Schwäche des Haupthandelspartners
USA könnte die nachfolgende Presseerklärung dann zunächst eine abwartende
Haltung der Notenbanker zeigen. Der kräftige private Konsum, der nicht
zuletzt durch einen starken Anstieg der Verschuldung angekurbelt wurde, dürfte die
BoC mittelfristig aber zu weiteren restriktiven Maßnahmen veranlassen. Per Ende
2011 erwarten wir die Leitzinsen bei 2,5 %.