Dienstag, 22. Mai | 13:01 Uhr

Die anhaltende Abwertung des US-Dollar hat sich seit Mitte 2006 in einer Verbesserung des US-Handelsbilanzdefizits niedergeschlagen. Waren im Sommer 2006 noch Defizitwerte von monatlich rund 67,5 Mrd. USD ausgewiesen worden, konnte der Importüberschuss in den vergangenen Monaten (mit Ausnahme des November 2007) auf deutlich unter 60 Mrd. USD gedrückt werden. Dabei sind die Exporte seit Juli 2006 um gut 20 % gestiegen, während bei den Importen – vor allem unter Ausblendung der Rohstoffeinfuhren – eine nachlassende Dynamik festgestellt werden kann (seit Juli 2006: +8,3 %). Der spürbare Anstieg der Rohstoffpreise zum Jahreswechsel dürfte vorübergehend allerdings eine erneute Ausweitung des Defizits mit sich gebracht haben. Wir rechnen mit einem Minus von 60,5 Mrd. USD. In den kommenden Monaten sollte der Zuwachs bei den Exporten vor dem Hintergrund der jüngsten Kursverluste des handelsgewichteten USD-Kurses aber wieder höher ausfallen als das entsprechende Importplus (Stichwort: nachlassende Konsumnachfrage in den USA), so dass der positive Trend der US-Handelsbilanz fortgesetzt werden dürfte. In Deutschland hat sich die Stimmung der vom ZEW befragten Finanzmarktanalysten im März in Bezug auf die konjunkturelle Entwicklung in Deutschland wohl nicht aufgehellt. Im Gegenteil: Die zuletzt in ihrer überwiegenden Mehrzahl sehr enttäuschenden Wirtschaftsdaten aus den USA dürften eine Verschlechterung der Umfragewerte sowohl bei der Lagebeurteilung (Prognose: +28,0 Punkte) als auch bei den Konjunkturerwartungen (Prognose: -40,0 Punkte) für Deutschland hervorbringen. Bei letzterem liegt der historische Durchschnitt bei +30,7 Punkten. Der überraschende Anstieg der Erwartungskomponente im Februar stellt damit noch keine Trendwende zum Positiven dar. Auch in den kommenden Monaten ist vor dem Hintergrund der schwächeren Konjunkturperspektiven nicht mit einer deutlichen Sentimentsverbesserung zu rechnen.
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Quelle: HSBC Trinkaus & Burkhardt