ORIGINAL RESEARCH

15:31 | 10.11.2017
curasan AG

Original-Research: curasan AG – von BankM – Repräsentanz der FinTech Group Bank AG

Einstufung von BankM – Repräsentanz der FinTech Group Bank AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: 9M-Bericht, Basisstudien-Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.11.2017
Kursziel: EUR 1,92
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 7.9.2017, vormals Bewertung ausgesetzt
Analyst: Dr. Roger Becker, CEFA

Wachstumsdynamik verschiebt sich nach 2018ff

Der am 9. November veröffentlichte 9M-Bericht der curasan AG (DE0005494538,
General Standard, CUR GY) fällt im Lichte der jüngsten Umsatz- und
Ergebniskorrektur für das laufende Geschäftsjahr insgesamt etwas
verhaltener aus, sendet aber gleichzeitig positive Signale über den
Berichtszeitraum hinaus: Während das Umsatzwachstum mit 5% deutlich unter
den Erwartungen lag, sind sowohl wichtige Ziele erreicht (Gewinnung neuer
strategischer Partner in den USA und China) als auch operative Hürden
(aufwendiger Re-Zertifizierungsprozess, Produktionsengpass beim Produkt
CERASORB Foam) abgearbeitet bzw. beseitigt worden.

Bereits im Vorfeld der Quartalsberichterstattung hatte die Gesellschaft
eine Anpassung des für das laufende Jahr angestrebten Umsatz- und
Gewinnniveaus vorgenommen. Aufgrund mehrerer Faktoren wurde die Guidance
deutlich nach unten korrigiert: Die bisherige Bruttoumsatzprognose wurde
von EUR 8,5 bis 8,8 Mio. um EUR 1,6 Mio. auf EUR 6,9 bis 7,2 Mio. abgesenkt, die
aktualisierte Gewinnerwartung liegt jetzt bei EUR -4,2 bis -3,9 und wurde
demzufolge um EUR 1,4 bis 1,5 Mio. herabgesetzt.

Nach der Gewinnung des strategischen chinesischen Investors Chindex (ein
Unternehmen der Fosun-Gruppe) konnte die Gesellschaft vor wenigen Tagen den
erfolgreichen Abschluss einer White Label-Vertriebspartnerschaft mit dem an
der NYSE gelisteten Orthobiologie-Spezialisten Xtant Medical vermelden.
Hierin sehen wir den Startschuss für eine nachhaltige Vermarktung der
curasan Kernprodukte für den orthopädischen Markt in Nordamerika.

Die zeitliche Verschiebung der Umsätze wirkt sich naturgemäß auf unser
Prognosemodell aus. Umsatzseitig gehen wir davon aus, dass die Gesellschaft
aufgrund der intensiven Marketingaktivitäten und den Aufbauarbeiten für den
Orthopädiebereich in den USA weiter Fuß fassen wird. Aufgrund der
Preisgestaltung von orthopädischen Produkten in diesem Absatzmarkt sind die
dort erzielbaren Erlöse deutlich profitabler als in anderen Regionen.
Ebenfalls erwarten wir eine zunehmende Dynamik im asiatischen Raum, die vom
neuen strategischen Investor mitgetragen wird.

Wir haben unsere Prognose und DCF-Bewertung auf Basis des 9M-Berichts und
der aktualisierten Guidance angepasst. Ebenfalls haben wir unsere
Peergruppenbewertung aktualisiert. Unter Berücksichtigung der neuen
Aktienzahl ermitteln wir einen Fairen Wert von EUR 1,92 und bewerten die
Aktie weiterhin mit Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15859.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen
BankM – Repräsentanz der FinTech Group Bank AG
Dr. Roger Becker (CEFA)
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-46
Fax +49 69 71 91 838-50
www.bankm.de
roger.becker@bankm.de

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


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