ORIGINAL RESEARCH

12:02 | 06.03.2018
MagForce AG

Original-Research: MagForce AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MagForce AG

Unternehmen: MagForce AG
ISIN: DE000A0HGQF5

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 15,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Die MagForce AG hat am 10. Februar 2018 die Genehmigung zur Durchführung
einer klinischen Studie (‘Investigational Device Exemption’, IDE) für die
Behandlung zur fokalen Tumorablation bei intermediärem Prostatakrebs durch
die FDA bekannt gegeben. Vor allem die Tatsache, wonach die amerikanische
Zulassungsbehörde die MagForce-Technologie damit als Medizinprodukt
einstuft, ist als ein wichtiger Meilenstein in der Unternehmensentwicklung
zu sehen. Die Zulassung für Medizinprodukte ist im Gegensatz bei der
Arzneimittelzulassung deutlich günstiger und mit einem erheblich geringeren
Zeitaufwand zu erreichen.

Im Rahmen der Registrierungsstudie sollen bis zu 120 männliche Patienten
einbezogen werden. Aufgrund der vergleichsweise hohen Fallzahl in diesem
Indikationsbereich (230.000 neue Prostataerkrankungen in den USA jährlich),
dürfte die Gesellschaft schnell die notwendige Patientenzahl rekrutieren.
Wir rechnen mit einem Abschluss der Behandlungsphase bis zum vierten
Quartal des laufenden Geschäftsjahres. Nach der anschließenden
Auswertungsphase dürfte die Zulassung durch die FDA im vierten Quartal 2019
erfolgen und damit rund ein Jahr später als bisher von uns erwartet.

Parallel dazu befindet sich die Gesellschaft weiterhin in der Roll-Out-
Phase in Europa, für die Behandlung von Gehirntumoren (Glioblastom). Die in
Europa bereits zugelassene MagForce-Technologie soll über die Erschließung
weiterer Behandlungszentren insbesondere in Polen, Italien und Spanien
näher an die Patienten gebracht werden. Mit den Mitteln aus den in 2017
erfolgten Finanzierungsmaßnahmen verfügt die Gesellschaft über eine
ausreichende Finanzierungskraft zur Erschließung neuer Behandlungszentren
in Europa und dazugehöriger Installation neuer NanoActivator(R)-Geräte. Ein
weiterer wichtiger Aspekt der künftigen Unternehmensentwicklung ist die
Erlangung der Kostenerstattung durch die Versicherungen, da derzeit die
vergleichsweise kostspielige Behandlung noch privat getragen wird. Die
MagForce AG hat diesbezüglich mit Dr. Lutz Helmke einen erfahrenen Manager
aus der Medizintechnikbranche gewinnen können. Er soll als ‘Executive Vice
President und Managing Director Europe’ insbesondere die
Kostenrückerstattung in Europa voranbringen. Seine Expertise in diesem
Gebiet stammt insbesondere aus seinen langjährigen Managementpositionen, wo
er für die Implementierung von Abrechnungssystemen und Kostenerstattungen
zuständig war.

Für die kommenden Geschäftsjahre wird die MagForce AG noch niedrige
Umsatzniveaus aufweisen. Während wir mit der Zulassung in den USA Ende 2019
und damit erst ab 2020 mit ersten nennenswerten Umsätzen aus der Behandlung
von Prostatapatienten rechnen, dürfte die Glioblastom-Behandlung in Europa
noch vom geplanten Roll-Out in Polen, Spanien und Italien geprägt sein.
Neben der Installation von NanoActivator(R)-Geräten in diesen Ländern wird
die Gesellschaft jeweils Erstattungsstudien an bis zu 20 Patienten
durchführen. Zugleich werden die Marketingaktivitäten forciert, womit die
Bekanntheit der MagForce-Technologie und damit die Grundlage für steigende
Anfragen gesteigert werden soll.

Zwar haben wir für die kommenden drei Geschäftsjahre eine Prognosereduktion
vorgenommen, dennoch sehen wir das Zulassungsrisiko in den USA durch die
erfolgte FDA-Genehmigung zur Durchführung der klinischen Studie deutlich
niedriger als zuvor. Um diesem Umstand gerecht zu werden, haben wir eine
Reduktion des Beta auf 1,77 (zuvor: 2,04) und damit des
Diskontierungssatzes auf 9,76 % (zuvor: 11,01 %) vorgenommen. Dies hatte
unsere Prognosereduktion bis 2020 überkompensiert. Der daraus resultierende
faire Wert je Aktie zum Ende des Geschäftsjahres 2018 entspricht als
Kursziel 15,80 EUR (bisher: 15,00 EUR) und wir vergeben weiterhin das
Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16165.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


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