ORIGINAL RESEARCH

17:41 | 08.03.2018
SMT Scharf AG

Original-Research: SMT Scharf AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.03.2018
Kursziel: 17,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Frank Laser

Gute vorläufige Zahlen für 2017 und vielversprechender Ausblick für 2018
bestätigen positives Marktumfeld

SMT Scharf hat heute vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2017
veröffentlicht, die umsatzseitig leicht über unseren Erwartungen lagen und
auf EBIT-Ebene unsere optimistische Prognose trafen. Zudem gab das
Unternehmen die Ziele für 2018 bekannt.

[Tabelle]

Q4 2018 toppt das erfolgreiche Vorjahresquartal: Der Umsatz in 2017 stieg
signifikant um 22,4% auf 52,1 Mio. Euro und übertraf damit sowohl die
unternehmenseigene Planung (44 bis 48 Mio. Euro) als auch unsere Erwartung.
Für das vierte Quartal impliziert dies einen Anstieg von 6,4% gegenüber dem
bereits außergewöhnlich starken Q4 2016, der u.E. in erster Linie im
Segment Kohle-Bergbau erwirtschaftet wurde.

EBIT über Guidance: Das operative Ergebnis verbesserte sich
überproportional um fast 84% auf 4,5 Mio. Euro und lag damit ebenfalls über
SMT Scharfs Zielkorridor (3,7 bis 4,2 Mio. Euro), aber im Rahmen unserer
optimistischen Prognose. Die in Q4 rückläufige EBIT-Marge führen wir darauf
zurück, dass der Anteil margenschwächerer Projekte in diesem Quartal höher
war als im Jahresdurchschnitt.

Finanzergebnis 2016 leicht nach unten angepasst: Für das Jahr 2016 musste
SMT Scharf als Folgeeffekt aus den Feststellungen der Deutschen Prüfstelle
für Rechnungslegung das Vorsteuerergebnis auf 2,6 Mio. Euro (zuvor: 2,9
Mio. Euro) nach unten revidieren. Wir gehen davon aus, dass es sich hier um
notwendige Anpassungen bei SMT Scharfs Joint Ventures handelt. Für die
Folgejahre erwarten wir jedoch keine weiteren negativen Einflüsse.

Ausblick vielversprechend: Für 2018 rechnet das Unternehmen nicht zuletzt
wegen der positiven Konsolidierungseffekte durch die jüngst erfolgte
Übernahme von RDH mit einem Umsatz in der Spanne von 58 bis 62 Mio. Euro
sowie einem EBIT in der Bandbreite von 4,5 bis 5,5 Mio. Euro. Dies
impliziert eine EBIT-Marge zwischen 7,3 und 9,5%. Vor dem Hintergrund des
anhaltend guten Marktumfeldes und unter der Annahme, dass RDH eine leicht
höhere Profitabilität als SMT Scharf aufweisen sollte, erachten wir das
Erreichen des oberen Endes der Margenspanne als realistisch.

Fazit: SMT Scharf lieferte sehr gute Zahlen für 2017, womit unsere über den
Unternehmenszielen liegende EBIT-Schätzung getroffen wurde. Zudem halten
wir die Ziele für 2018 aufgrund der RDH-Konsolidierung und der weiterhin
positiven Nachfragesituation für gut erreichbar und rechnen dementsprechend
mit anhaltend gutem Newsflow. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit
einem unveränderten Kursziel von 17,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16183.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


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