ORIGINAL RESEARCH

12:41 | 08.11.2017
SPORTTOTAL AG

Original-Research: SPORTTOTAL AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SPORTTOTAL AG

Unternehmen: SPORTTOTAL AG
ISIN: DE000A1EMG56

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.11.2017
Kursziel: 5,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Kapitalerhöhung legt Grundstein für EU-Expansion

Die SPORTTOTAL AG hat Montag nach Börsenschluss den Abschluss einer
Kapitalerhöhung gemeldet, nachdem in den vergangenen Wochen bereits erste
Einzelheiten zur EU-Expansion der Streaming-Plattform sporttotal.tv bekannt
gegeben worden waren.

10%-Kapitalerhöhung: Im Rahmen einer Privatplatzierung unter Ausschluss des
Bezugsrechts wurden insgesamt 1.946.666 neue Aktien zum Preis von je 4,10
Euro ausgegeben. Der Bruttoemissionserlös beträgt insgesamt 7,98 Mio. Euro
und soll zur Finanzierung der Expansion von sporttotal.tv verwendet werden.

Wachstumspotenzial durch EU-Expansion: In einem ersten Schritt hat
SPORTTOTAL jüngst eine Kooperationsvereinbarung mit dem Österreichischen
Fußball-Bund (ÖFB) abgeschlossen. Darüber hinaus entschied das Management
aufgrund der hohen Nachfrage aus internationalen Verbänden verschiedenster
Sportarten, die Video-Technologie auch außerhalb der DACH-Region
einzusetzen. Bis Ende 2020 plant SPORTTOTAL daher mit insgesamt 3.370
Kamerasystemen Europas führende Sport-Video-Plattform zu werden. Aufgrund
der noch sehr geringen Visibilität für 2020 rechnen wir mit einer etwas
geringeren Anzahl installierter Kamerasysteme (3.100 Kameras vs. zuvor
2.830). Grundsätzlich sehen wir den frühen Ausbau der Marktposition
insbesondere vor dem Hintergrund eines möglicherweise steigenden
Wettbewerbsdrucks als strategisch sinnvoll an.

Bewertungsmodell umfassend überarbeitet: Wir haben unser Bewertungsmodell
im Zuge der durchgeführten Kapitalmaßnahme sowie der Expansionspläne
angepasst. Für 2018 und insbesondere ab 2019 haben wir unsere
Umsatzschätzungen aufgrund der EU-Expansion erhöht. Ergebnisseitig dürften
kurzfristig leicht höhere Marketingausgaben zur Steigerung der Bekanntheit
belasten, was sich dämpfend auf die Entwicklung der Rohertragsmarge
auswirkt.

Mittelfristig sehen wir SPORTTOTAL durch die EU-Expansion jedoch auf gutem
Weg zur Erreichung der 2020er-Mittelfristziele (Umsatz: >100 Mio. Euro,
EBIT-Marge: >10%). Für 2020 erwarten wir nun Erlöse i.H.v. 89,5 Mio.
Euro (zuvor: 79,4 Mio. Euro) sowie eine EBIT-Marge von 12,5% (zuvor:
12,3%). Weiteres Wachstumspotenzial sehen wir perspektivisch bei anderen
Team-Sportarten, weiteren Regionen sowie neuen Erlösmodellen, die wir
jedoch in unserem Modell aufgrund zu geringer Visibilität noch nicht
berücksichtigt haben.

Fazit: SPORTTOTAL hat durch den erfolgreichen Verlauf des Rollouts in
Deutschland frühzeitig das Interesse der Verbände im EU-Ausland geweckt.
Durch den Mittelzufluss aus der jüngsten Kapitalerhöhung kann das
Unternehmen nun die Marktposition ausbauen. Nach Überarbeitung unserer
Prognosen erhöhen wir unser DCF-basiertes Kursziel auf 5,00 Euro (zuvor:
3,70 Euro) und bestätigen damit die Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15841.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


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